周鴻祎的**0數科，誤讀的“印鈔機”

周鴻祎的**0數科，誤讀的“印鈔機”

出品｜大摩財經(jīng)

高調談“數字平安”，是周鴻祎的A面；低調靠“網(wǎng)貸”賺錢(qián)，是周鴻祎的B面。

**月2*日，**0數科完成港交所二次上市發(fā)行訂價(jià)，以*0.0*港元發(fā)行價(jià)、*.*8億股本計算，**0數科市值將到達接近**0億港元，折合約20億美圓。同日，**0數科在美股的最新市值為2*.8億美圓。

**0數科原名**0金融，是三六零集團在20**年孵化的互聯(lián)網(wǎng)金融營(yíng)業(yè)，于20*8年分拆獨立后在美股上市。 此次赴港二次上市前，周鴻祎持有**0數科**.*%股權、7*%的投票權，為第一大股東和現實(shí)控造人。

單從業(yè)績(jì)看，**0數科早已成為周鴻祎的“現金奶?！?。20*9年至202*年，**0數科的營(yíng)收別離為8*.9*億元、*29.*2億元和**7.9*億元，同期凈利潤別離為2*.02億元、**.97億元和*7.82億元。

與之比擬，產(chǎn)物老化、屢次轉型失利的三六零集團顯得日就衰敗，業(yè)績(jì)在2020年就已被**0數科全面超越。202*年，三六零營(yíng)收*08.8*億元、凈利僅有9億元。

本年以來(lái)，**0數科遭到經(jīng)濟大情況對告貸人群的影響，前三季度凈利下滑*0%至**.*億元。受影響更大的三六零同期吃虧近20億元。

但評論**0數科，其實(shí)不能單純看業(yè)績(jì)。 低估值、增速下滑以及壞賬率上升，都是那家網(wǎng)貸公司的懊惱。

先說(shuō)估值。互聯(lián)網(wǎng)金融公司歷來(lái)估值不高，2020年之后紛繁改名為數字科技/金融科技公司，試圖強化金融科技概念、提拔估值程度，包羅**0金融也在2020年改名為**0數科。但兩年時(shí)間過(guò)去，**0數科的市盈率僅*倍、市凈率0.8*，意味著(zhù)市場(chǎng)仍然將之等同于銀行金融股，而非科技股。

主打數字平安概念的三六零，市值從高點(diǎn)下滑80%多、最新僅剩*00多億元，仍然是**0數科市值的數倍。

**0數科固然穿越了那兩年的網(wǎng)貸整治風(fēng)暴，成為少數“好在者”之一，但估值和業(yè)績(jì)增速明顯遭到了影響。

持有收集小貸或消費金融派司的網(wǎng)貸公司，在2020年之后被納入強力監管后，只要少數公司通過(guò)營(yíng)業(yè)合規和轉型存活了下來(lái)，次要為金融機構供給撮合貸款辦事以及輸出手藝辦事才能。那些“好在者”大多背靠互聯(lián)網(wǎng)巨頭，擁有充實(shí)的流量、資金、信譽(yù)以及手藝實(shí)力，好比螞蟻集團、騰訊財付通、吉印通科技、度小滿(mǎn)、美團金服、字節金融以及**0數科等。此外，陸金所、信也科技、樂(lè )信等網(wǎng)貸頭部上市公司也通過(guò)了考驗。

強監管對合規網(wǎng)貸公司的影響顯而易見(jiàn)：資金來(lái)源受限，獲客催收獲本大幅進(jìn)步，年息2*%的訂價(jià)天花板也壓造了利潤空間。

好動(dòng)靜是，**0數科通過(guò)入主金城銀行，較好處理了資金來(lái)源問(wèn)題。2020年9月，三六零獲批成為天津金城銀行第一大股東（持股*0%），金城銀行董事長(cháng)、行長(cháng)等由**0數科的高管擔任后，敏捷成為**0數科最次要的合做銀行。

截至2022年*月末，**0數科在貸余額**0*億元，此中金城銀行的奉獻為*20億元。

但**0數科的用戶(hù)增速已明顯放緩。從消費者告貸人數看，**0數科在20*9年到達了***0萬(wàn)人的頂峰，2020年、202*年別離為990萬(wàn)、*020萬(wàn)，2022年上半年為**0萬(wàn)，整體呈下降趨向。

**0數科的盈利才能也遭到了壓造，告貸現實(shí)年利率從20*9年的28.8%下降至2022年上半歲暮的2*%。

與此同時(shí)，受強監管的影響，出格是去年**月《小我信息庇護法》正式施行后，網(wǎng)貸公司的獲客成本、催收獲本都在進(jìn)步。20*9年-202*年，**0數科的獲客成天職別為2**元、**8元、228元，2022年上半年飆升至***元。

受疫情影響，**0數科的*0天以上告貸過(guò)期率則從2020歲暮的2.*%升高至202*歲暮的*.*%、2020年上半歲暮的*.*%。20*9年至2022年上半年，**0數科撮合貸款的核銷(xiāo)率別離為*.7%、*.*%、*.8%、*.*%。

那兩年，小微貸成為**0數科的發(fā)力點(diǎn)之一。不外，小微企業(yè)的信貸辦事更難、利率遍及也更低，**0數科的第二增長(cháng)曲線(xiàn)前景其實(shí)不明朗。

從**0數科的港股IPO訂價(jià)看，市場(chǎng)反響較為一般，也折射出港股對內地網(wǎng)貸公司的隆重情感。

不外，網(wǎng)貸機構遍及面對融資饑渴，回港上市有助于拓寬融資渠道。**0數科之后，有意赴港的多家同類(lèi)公司會(huì )否加速值得存眷。