光大證券：給予衛星化學(xué)買(mǎi)入評級

光大證券股份吉印通趙乃迪近期對衛星化學(xué)停止研究并發(fā)布了研究陳述《22年三季報點(diǎn)評：C*景氣下行Q*業(yè)績(jì)承壓，在建項目穩步推進(jìn)生長(cháng)可期》，本陳述對衛星化學(xué)給出買(mǎi)入評級，當前股價(jià)為**.2*元。

衛星化學(xué)(002**8)

事務(wù)：公司發(fā)布2022年三季報，22年前三季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入278億元，同比+*9%，實(shí)現歸母凈利潤*0億元，同比-29%。Q*單季度公司實(shí)現營(yíng)收89.*億元，同比-*.2%，環(huán)比-**%，歸母凈利潤2.**億元，同比-89%，環(huán)比-8*%。

點(diǎn)評：

C*財產(chǎn)鏈景氣下行，公司Q*業(yè)績(jì)同比大幅下滑：2022Q*單季度，國內丙烷、丙烯、聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯稅后均價(jià)別離為****元/噸、***8元/噸、72*8元/噸、82**元/噸、8*82元/噸，別離同比+**%、-*%、-*%、-*7%、-*7%，別離環(huán)比-*0%、-**%、-7%、-**%、-28%；PDH、聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯的價(jià)差別離為2*8元/噸、790元/噸、*8**元/噸、-*7元/噸，別離同比-**09元/噸、+**8元/噸、-****元/噸、-89*元/噸，別離環(huán)比-*2*元/噸、+*29元/噸、-*9*9元/噸、+*07元/噸。22年Q*受經(jīng)濟下行預期影響，下流需求較為疲軟，公司丙烯酸及酯產(chǎn)物價(jià)格大幅下跌，疊加原質(zhì)料價(jià)格仍處于高位，C*財產(chǎn)鏈價(jià)差大幅收窄，致公司Q*業(yè)績(jì)大幅下滑。

C2、C*項目穩步推進(jìn)，綠色新質(zhì)料項目開(kāi)展前景可期：公司子公司連云港石化年產(chǎn)***萬(wàn)噸PE、2*9萬(wàn)噸EOE和2*萬(wàn)噸ACN吉印通安裝項目二階工程于*月下旬起頭引入實(shí)物料試運行，并在8月27日實(shí)現一次性開(kāi)車(chē)勝利；同時(shí)，公司方案于202*歲尾建成的年產(chǎn)80萬(wàn)噸PDH、80萬(wàn)噸丁辛醇和*2萬(wàn)噸辛戊二醇項目也正在穩步推進(jìn)，年產(chǎn)20萬(wàn)噸精丙烯酸項目方案在2022年年內籌備建立，202*年完工投產(chǎn)。C2、C*項目穩步推進(jìn)，產(chǎn)能逐漸釋放后有望增厚公司業(yè)績(jì)。新質(zhì)料營(yíng)業(yè)板塊，綠色財產(chǎn)園項目一期，包羅*0萬(wàn)噸/年乙醇胺、*0萬(wàn)噸/年聚苯乙烯、**萬(wàn)噸/年電池級碳酸酯等安裝，方案別離于三季度后陸續建成試消費；公司自主研發(fā)α-烯烴，處理POE的原料限造，連云港石化年產(chǎn)*000噸α-烯烴安裝項目估計22歲尾停止試消費，盡快實(shí)現POE及配套α-烯烴工業(yè)化。同時(shí)，公司的超高分子量的聚乙烯、聚丙烯酸（PAA）等產(chǎn)物也在研發(fā)中，公司新質(zhì)料板塊產(chǎn)物序列逐步豐碩，在碳中和布景下，公司相關(guān)營(yíng)業(yè)具有較高生長(cháng)性。

盈利預測、估值與評級：Q*財產(chǎn)鏈景氣宇下行，公司盈利才能下滑，因而我們下調公司2022-202*年盈利預測，估計2022-202*年凈利潤別離為*7.28（下調*8%）/7*.**（下調2*%）/92.**（下調20%）億元，折合EPS別離為*.**/2.2*/2.7*元，公司是C2、C*行業(yè)龍頭，相關(guān)產(chǎn)能不竭推進(jìn)，同時(shí)依托財產(chǎn)鏈優(yōu)勢積極開(kāi)辟新質(zhì)料營(yíng)業(yè)板塊，我們看好公司高生長(cháng)性，維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提醒：原質(zhì)料價(jià)格上漲；新增產(chǎn)能投放不及預期；全球經(jīng)濟蘇醒遲緩。

證券之星數據中心按照近三年發(fā)布的研報數據計算，長(cháng)江證券侯彥飛研究員團隊對該股研究較為深切，近三年預測準確度均值高達89.*2%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利*7.**億，按照現價(jià)換算的預測PE為**.9*。

最新盈利預測明細如下：

該股比來(lái)90天內共有2*家機構給出評級，買(mǎi)入評級22家，增持評級2家；過(guò)去90天內機構目的均價(jià)為20.*8。按照近五年財報數據，證券之星估值闡發(fā)東西顯示，衛星化學(xué)（002**8）行業(yè)內合作力的護城河優(yōu)良，盈利才能優(yōu)良，營(yíng)收獲長(cháng)性較差。財政可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)存眷的財政目標包羅：有息資產(chǎn)欠債率。該股好公司目標*星，好價(jià)格目標*星，綜合目標*.*星。（目標僅供參考，目標范疇：0 ~ *星，更高*星）

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